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机构报告:欧派家居家居竞争激烈市占率受考 疫
发布日期:2020-11-19

年代商学院分析师 黄祐芊

本篇上市公司确诊陈述聚集欧派家居集团股份有限公司。该公司归于家具制造业,首要从事全体厨柜、全体衣柜、全体卫浴和定制木门等定制化全体家居产品的个性化屈服、研制、出产、出售和装置服务。

一、职业竞赛剧烈,会集度极低

近年来,跟着国内居民生活和文化水平的进步,消费结构正往年轻化趋势开展。受商场需求及工业结构晋级等要素影响,家具职业逐渐由出产型向出产服务型改变,衍生出定制家具细分商场。

据前瞻工业研究院数据,2018年,我国定制家具商场规划已超2900亿元,同比增加20.22%。从图表1可看到,近6年来,国内定制家具商场规划一向保持着20%以上的增速。

不过,因为职业进入门槛较低,且商场规划在近年完结了较快增加,定制家具商场招引了不少巨子参加。如上游房地产企业万科,在2016年推出“夸姣家”家装定制服务,以客户需求为导向提出新产品服务形式,向“拎包入住”型住所进军。

据不完全统计,碧桂园、恒大、远洋、金地、绿洲等房地产企业已布局家具板块,家装公司如大自然家具、东鹏等企业的事务也已延伸至整装、定制家具等范畴。

定制家具商场竞赛愈演愈烈,职业界龙头企业是否有望成为寡头?

经收拾,目前国内定制家具商场仍较涣散,职业会集度偏低,短期内不会呈现寡头企业。如图表2所示,2016—2018年,A股定制家具职业的上市公司中,欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客、金牌橱柜在运营收入方针位列前五,CR5企业在这三年间的商场总比例别离仅为9.19%、10.15%、10.09%。

其间,欧派家居以71.3亿元、97.1亿元、115.1亿元的运营收入规划一向位列第一。即便如此,该公司近三年的商场比例一向在3%—4%之间,占比较低。

年代商学院以为,近几年,定制家具商场格式虽较安稳,但跟着越来越多的职业巨子跨界布局,欧派家居的龙头位置遭到的应战越来越大。以跨界房地产企业为例,该类企业在开盘、收楼等环节与终端客户密切联络,在产品及服务供给端可与知名品牌家具企业树立联盟。未来房地产入局者或许能凭仗“先天”的资源优势争夺更多商场比例,定制家具商场竞赛将进一步激化。

二、 经销商管控不力,被投诉事例远超同行

欧派家居成立于1994年7月1日,总部坐落广州市白云区。该公司自成立以来,一向从事全体橱柜事务。2003年、2005年、2010年,欧派家居开端进入全体卫浴、全体衣柜、定制木门事务。2017年3月,欧派家居成功登陆上交所主板,成为继索菲亚、好莱客、尚品宅配等品牌后又一在A股上市的定制家具企业。

据欧派家居2017年发表的招股书,陈述期内公司事务有近8成收入来自经销商。2014—2016年,欧派家居来自经销商专卖店的出售收入别离达40.32亿元、46.97亿元、60.02亿元,占当期主营事务收入的比重别离为85.21%、84.7%、85.47%。

欧派家居年度陈述表明,经销商专卖店出售是公司首要的出售途径。该形式能使用经销商的区域资源优势扩展欧派家居的营销网络,进步产品商场占有率。

但是,鉴于经销商自行承当盈亏,该出售形式极易发作经销商不按协作协议约好进行产品出售和服务,发生管控危险,影响欧派家居商场形象。此外,若经销商在合同到期时,仍无法完结与欧派家居签定协作协议时许诺的成绩方针,相同会对欧派家居的经运营绩发生晦气影响。

据黑猫投诉网数据,A股定制家具CR5企业中,欧派家居被投诉的事例高达113宗,远高于索菲亚、尚品宅配、好莱客、金牌橱柜等其他四家企业。与投诉量最低的金牌橱柜比照,欧派家居被诉次数是金牌橱柜的21.6倍。顾客投诉欧派家居的原因首要会集在退意向金难、报价与实践不符、延迟工期、装饰质量、售后服务等方面,而这些问题多发在经销商对接客户环节,可见欧派家居对经销商的管控质量较差。

三、 疫情下终端需求跌落,成绩或受影响

定制家具职业与房地产职业景气量严密相关,产品需求与房子装饰有直接联络。住所房地产商场出售量、商品房交收、二手房买卖等要素都将影响定制家具企业成绩。

其间,二手房买卖、旧屋创新等需求占全体定制家具需求比重较小,住所房地产职业的出售形式以预售为主,因而,咱们将从国内房子竣工状况的维度动身,讨论下流职业对欧派家居经运营绩的影响。

从图表5、6可看到,2017年第一季度至2018年第三季度,欧派家居营收成绩增速与国内竣工面积增速状况根本保持一致,呈全体跌落态势。自2018年第四季度以来,该公司营收与国内竣工面积增速有小幅动摇。

住所房地产的修建开工以预售为主导,一般来说,房子在预售两到三年后可竣工进入交收阶段,因而国内未来两年房地产竣工面积可从近两年的商场出售面积窥见一二。

如图表5所示,2017—2018年,我国房子出售面积增速继续放缓,到2018年末,增速已趋近0。这意味着,未来国内房子竣工面积增速或将不容乐观,定制家具作为房地产后周期职业,产品需求或将同步萎缩。

此外,受本次新冠病毒肺炎疫情影响,各地房地工业、家装家具业等店肆皆处于暂停运营状况,对公司成绩将带来晦气影响。疫情往后,房地工业、家具业回暖仍需时刻,作为定制家具职业代表的欧派家居,其成绩或将受全体职业影响而呈跌落趋势。

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